Combinant performance et moteurs de croissance, Air Liquide poursuit sa trajectoire au 1er Semestre 2025

Paris, France, le
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  • Groupe

  • Croissance profitable des ventes et résilience dans un environnement incertain, reflétant la force du modèle d’affaires

  • Progression de la marge opérationnelle

  • Portefeuille record de projets en cours d’exécution, source de croissance future

Commentant l’activité du 1er semestre 2025, François Jackow, Directeur Général du Groupe Air Liquide, a déclaré :

“Trimestre après trimestre, Air Liquide maintient son cap et continue de réaliser une performance financière très solide. Le Groupe enregistre notamment une hausse de ses ventes, témoignant de nouveau de la robustesse de son modèle d’affaires, source de croissance et de résilience. Notre marge opérationnelle continue de progresser, parfaitement en ligne avec notre ambition d’augmentation de + 200 points de base sur deux ans. Notre portefeuille de projets en cours d’exécution atteint par ailleurs un nouveau record. Dans un environnement de marché toujours incertain, le Groupe s’appuie ainsi plus que jamais sur des moteurs de croissance diversifiés, notamment dans les secteurs de l’électronique et de la transition énergétique.

Dans le détail, au premier semestre 2025, les ventes publiées du Groupe sont en croissance de + 2,6 %. Les ventes progressent de + 1,8 % sur une base comparable. L’activité Gaz & Services, soit 97 % du chiffre d’affaires du Groupe, est également en hausse de + 1,8 % à données comparables. Nos ventes ont progressé sur l’ensemble de nos géographies, notamment dans les Amériques et en Asie, avec une hausse respective du chiffre d’affaires de + 2,9 % et + 2,1 %. Sur le plan des activités, notons le fort dynamisme de la Santé avec une croissance de + 5 %.

Poursuivant le déploiement de son plan de transformation, et en ligne avec son ambition de progression de marge, Air Liquide a réalisé au premier semestre 2025 une hausse significative de sa marge opérationnelle de + 100 points de base, dont + 130 points de base pour les activités Gaz & Services hors effet énergie. En particulier, les efficacités ont atteint 287 millions d’euros.

Le résultat net récurrent([1]) hors effet de change du Groupe est en hausse de + 10,3 %([2]) au premier semestre 2025. La croissance de notre cash flow demeure très solide, permettant de financer les investissements nécessaires à notre développement futur. Le ROCE récurrent([3]) continue de s’améliorer, en atteignant 11 %, soit un haut niveau largement supérieur aux objectifs d’ADVANCE.

Enfin, le portefeuille de projets en cours d’exécution atteint un nouveau record. S’élevant désormais à 4,6 milliards d'euros, il couvre l’ensemble des géographies - notamment dans les secteurs de la Grande Industrie et l’Électronique. Représentant 4,1 milliards d’euros, les opportunités d’investissement à 12 mois sont stables. Plus de 40 % d’entre elles concernent la transition énergétique, et environ un tiers est lié aux semi-conducteurs.

Air Liquide poursuit ainsi sa trajectoire. Le Groupe confirme sa capacité à augmenter à nouveau sa marge opérationnelle et à réaliser une croissance du résultat net récurrent([4]) à change constant en 2025, et à atteindre son ambition de progression de + 200 points de base de sa marge opérationnelle(4) sur 2 ans jusqu’à fin 2026”.

Faits‌ ‌marquants‌‌

  • Industrie et Décarbonation
  • Aux États-Unis, Air Liquide a décidé des investissements s’élevant jusqu'à 200 millions de dollars US en Louisiane pour étendre son réseau de canalisations et moderniser l'une des usines d’Air Liquide dans le cadre d'un renouvellement de contrat avec Dow.
  • Renforcement de la présence du Groupe au Japon, avec un investissement significatif dans une nouvelle unité de séparation des gaz de l’air, afin de répondre aux besoins de Mitsubishi Materials et plus largement de la demande tirée par la transition énergétique et les semi-conducteurs.
  • Annonce de deux projets de grande taille aux Pays-Bas pour produire de l’hydrogène renouvelable et bas carbone en Europe : le projet ELYgator, un électrolyseur Air Liquide d’une capacité de 200 MW, ayant reçu le soutien du gouvernement néerlandais et la décision finale d’investissement du Groupe en juillet, ainsi que la création d’une coentreprise à parts égales avec TotalEnergies pour la construction d’un électrolyseur de 250 MW.
  • Électronique
  • En Allemagne, plus de 250 millions d’euros investis afin de construire de nouvelles unités de production de gaz industriels à la pointe de la technologie pour un client majeur de l’industrie des semi-conducteurs situé au cœur de la Silicon Saxony. Pour le Groupe, il s’agit du plus important projet d’investissement du secteur électronique en Europe et d’une contribution active à la souveraineté européenne.
  • Aux États-Unis, investissement de 50 millions de dollars US pour soutenir la croissance de l’industrie des semi-conducteurs. Une usine de production de gaz ultra-purs supplémentaire sera construite sur le site de l’un des plus importants fabricants au monde pour la conception de puces avancées.
  • En Corée du Sud, inauguration d’une nouvelle usine de production de molybdène, un nouveau matériau avancé clé pour les semi-conducteurs du futur. À travers cet investissement stratégique, Air Liquide renforce son leadership, en étant le premier acteur industriel à pouvoir apporter ces solutions à grande échelle à ses partenaires.
  • A Singapour, signature d’un contrat d’approvisionnement long terme d’environ 70 millions d’euros avec VSMC. Air Liquide y construira une nouvelle unité de production pour fournir des gaz de très haute pureté afin de soutenir l’industrie des semi-conducteurs.
  • Santé
  • En Allemagne, renforcement de l’activité de Santé à Domicile par l’acquisition de deux sociétés de soins complexes résidentiels (intensivLEBEN GmbH et AP-Sachsen GmbH), élargissant ainsi la présence d’Air Liquide sur le marché des lieux de vie médicalisés.
  • Développement durable
  • Réalisation réussie d’une émission obligataire verte de 500 millions d’euros, afin de financer ou refinancer les projets emblématiques dans la transition énergétique.

Le chiffre d’affaires du Groupe s’établit à 13 722 millions d’euros au 1er semestre 2025, en croissance comparable de + 1,8 %([5]) par rapport au 1er semestre 2024. Les ventes publiées du Groupe progressent de + 2,6 % au 1er semestre 2025. Elles bénéficient d’un effet énergie favorable de + 2,3 % atténué par un un effet de change négatif de - 1,5 %. Il n’y a pas d’effet de périmètre significatif.

Le chiffre d’affaires Gaz & Services atteint 13 310 millions d’euros au 1er semestre, en hausse comparable de + 1,8 %([6]). Le chiffre d’affaires publié est en hausse de + 4,0 %([7]) au 1er semestre 2025, bénéficiant d’un effet énergie positif de + 2,4 % atténué par un effet de change négatif de - 1,6 %. Il n’y a pas d’effet de périmètre significatif au 1er semestre.  Les variations ci-dessous sont toutes à données comparables (hors effets de change, d’énergie et de périmètre significatif).

Les ventes de l’activité Industriel Marchand progressent de + 1,3 %([8])([9]) au 1er semestre : elles bénéficient d’un effet prix toujours très solide (+ 2,6 %) et de volumes de gaz stables, mais sont impactées par des ventes d’équipements (“hardgoods”) en recul aux États-Unis. Le chiffre d’affaires de la Grande Industrie progresse légèrement (+ 0,9 %(9)), soutenu par la contribution de nouvelles unités de production et par une activité résiliente dans un environnement difficile. En Électronique (+ 0,9 %), la forte progression des ventes de gaz vecteurs de plus de + 10 % au 1er semestre 2025, supportée par sept démarrages d’unités de production, compense de faibles ventes d'Équipements & Installations. Enfin, l’activité Santé, dont la croissance est décorrélée des tendances de l’industrie, affiche une hausse toujours soutenue de son chiffre d’affaires (+ 5,0 %), avec une contribution très équilibrée entre la Santé à domicile et les Gaz médicaux.

  • Le chiffre d’affaires Gaz & Services de la zone Amériques s’établit à 5 290 millions d’euros au 1er semestre 2025, en progression de + 2,9 %([10]). La croissance de la Grande Industrie (+ 6,5 %(9)) bénéficie du démarrage d’une grande unité de séparation des gaz de l’air en début d’année 2024 et d’une croissance solide des activités hydrogène. En Industriel Marchand, le chiffre d’affaires progresse de + 1,3 %(9), soutenu par un effet prix très solide de + 3,4 % et des volumes de gaz stables, mais il est impacté par des ventes d’équipements (“hardgoods”) en recul. La forte croissance des ventes dans la Santé (+ 11,7%) s’explique notamment par un effet prix favorable dans l’activité Gaz médicaux aux États-Unis et par le développement de la Santé à domicile en Amérique latine. Dans l’Électronique (- 2,2 %), la progression de plus de + 10 % des ventes de gaz vecteurs et de matériaux avancés ne compense pas totalement la forte baisse des ventes d'Équipements & Installations qui affichaient un niveau record en 2024.
  • Le chiffre d'affaires de la zone Europe Moyen-Orient & Afrique (EMEA) s’établit à 5 427 millions d’euros et reste stable (+ 0,5 %([11])) par rapport au 1er semestre 2024. Dans la Grande Industrie (- 1,9 %), le chiffre d’affaires est principalement impacté par une baisse des ventes des unités de cogénération au Bénélux et de gaz de l’air en Italie. Les ventes de l’activité Industriel Marchand affichent une hausse comparable de + 1,8 %, soutenue par un effet prix très solide de + 2,8 %. Dans l’activité Santé, la croissance des ventes se poursuit (+ 2,8 %), que ce soit dans la Santé à domicile ou les Gaz médicaux.
  • Le chiffre d’affaires de la zone Asie-Pacifique s’élève à 2 593 millions d’euros au 1er semestre 2025, en hausse de + 2,1 %. Dans la Grande Industrie, des démarrages récents d’unités de production en Chine contribuent à la progression des ventes de + 2,2 %. Les ventes de l’Industriel Marchand (+ 0,5 %) renouent avec la croissance, notamment en Chine malgré le recul des ventes d’hélium. Le chiffre d’affaires de l’activité Électronique progresse (+ 3,5 %), soutenu par le démarrage de sept unités de production de gaz vecteurs au 1er semestre.

Le chiffre d’affaires consolidé de l’activité Ingénierie & Technologies atteint 412 millions d’euros au 1er semestre, en hausse de + 1.8 % sur une base comparable([12]). Les prises de commandes pour les projets Groupe et pour les clients tiers s’élèvent à 1 307 millions d’euros, en forte hausse de + 38 % par rapport au 1er semestre 2024.

Les efficacités([13]) atteignent un niveau record de 287 millions d’euros au 1er semestre 2025, en forte augmentation de + 23,3 % par rapport à 233 millions d’euros fin juin 2024.

Le résultat opérationnel courant (ROC) du Groupe atteint 2 737 millions d’euros au 1er semestre 2025. Il augmente de + 5,2 % et de + 7,2 % à données comparables (hors effet de change), ce qui est nettement supérieur à la croissance comparable des ventes (+ 1,8 %), soulignant un fort effet de levier. La marge opérationnelle (ROC sur chiffre d’affaires) s’établit à 19,9 % en données publiées, en forte augmentation de + 100 points de base hors effet énergie par rapport au 1er semestre 2024. La marge opérationnelle Gaz & Services est en hausse significative de + 130 points de base hors effet énergie.

Le résultat net (part du Groupe) s’établit à 1 801 millions d’euros au 1er semestre 2025, en hausse de + 7,2 % en données publiées et de + 7,9 % hors effet de change. Le résultat net récurrent([14]) (part du Groupe) s’établit à 1 842 millions d’euros, en hausse publiée de + 9,6 % et de + 10,3 %([15]) hors effet de change.

Le bénéfice net par action atteint 3,12 euros par action en forte progression de + 6,8 % par rapport au 1er semestre 2024, en ligne avec l’évolution du résultat net (part du Groupe) publié.

La capacité d’autofinancement s’élève à 3 253 millions d’euros au 1er semestre 2025, en hausse de + 3,1 % en données publiées et de + 4,2 % hors effet de change. Elle progresse de + 6,4 % en excluant la surcharge exceptionnelle d’impôts en France au 1er semestre 2025, une indemnité client exceptionnelle au 1er semestre 2024 et l’effet de change.

La dette nette au 30 juin 2025 atteint 9 794 millions d’euros, en baisse de 362 millions d’euros par rapport au 30 juin 2024 et en hausse de 635 millions d’euros par rapport au 31 décembre 2024 après le paiement de près de 2,0 milliard d’euros de dividendes en mai. Le ratio de dette nette sur fonds propres ajusté de la saisonnalité du dividende s’établit à 33,5 %, stable par rapport à la fin d’année 2024.

Le retour sur capitaux employés après impôts (ROCE) est de 10,5 % au 1er semestre 2025. Le ROCE récurrent(14) atteint 11,0 %. Il progresse de + 30 points de base par rapport au 1er semestre 2024 et se maintient significativement au-dessus de la cible de plus de 10 % du plan stratégique Advance.

Au 1er semestre 2025, les décisions d’investissement industriel et financier s’établissent à un niveau record([16]) de 2,3 milliards d’euros, en forte croissance de + 39 % par rapport au 1er semestre 2024.

Les investissements en cours d’exécution([17]) (“investment backlog”) atteignent un nouveau record de 4,6 milliards d’euros, en hausse par rapport à 4,5 milliards d’euros au 1er trimestre 2025. Les investissements en cours sont diversifiés, répartis dans environ 80 projets dans toutes les géographies. Le tiers de ces investissements, soit 1,6 milliard d’euros, correspond à des projets dans l’activité Électronique. Plus de 40 %, soit plus de 2,0 milliards d’euros, sont liés à la transition énergétique.

La contribution additionnelle aux ventes des montées en puissance et des démarrages d’unités atteint 157 millions d’euros au 1er semestre 2025. Sur l’année, elle devrait être comprise entre 310 et 340 millions d’euros.

Le portefeuille d’opportunités d’investissement à 12 mois se maintient au niveau élevé de 4,1 milliards d’euros à fin juin 2025. Le portefeuille total d’opportunités, incluant également les opportunités à plus de 12 mois, est stable (malgré un niveau de décisions record ce semestre) et dépasse les 10 milliards d’euros.

En termes de développement durable, toutes les activités d’Air Liquide sont engagées dans la transition énergétique. En Grande Industrie, le Groupe a notamment annoncé un milliard d'euros d’invetissement pour deux électrolyseurs aux Pays-Bas et a démarré six contrats de fourniture d’électricité décarbonée. L’Industriel Marchand bénéficiera de la 1ère certification RFNBO([18]) pour de l’hydrogène renouvelable en Allemagne et construira une nouvelle unité de production de CO2 biogénique en Australie. Parallèlement, des avancées ont été réalisées dans la santé avec l'offre ECO-ORIGINTM, dans l'Électronique où de nouvelles unités produiront des gaz vecteurs en utilisant de l’énergie décarbonée et dans l'ingénierie avec la vente de la plus grande unité de liquéfaction de CO2. Air Liquide a également accéléré la mise en place de plans de gestion de l'eau approfondis.

Air Liquide est et demeure une entreprise de croissance. La croissance du Groupe est supportée par quatre puissants moteurs activés stratégiquement en fonction du contexte de marché et des opportunités : optimisation de l'utilisation des actifs existants, investissements dans les activités cœur de métier, transition énergétique et acquisitions. Ces quatre moteurs de croissance sont soutenus par des fondations robustes. Le bilan solide du Groupe permet de financer les investissements industriels et financiers. Le programme de transformation en cours contribue à réduire efficacement la structure de coûts du Groupe pour s'adapter à l'environnement actuel de volumes réduits.

Le Conseil d’Administration d’Air Liquide s’est réuni le 28 juillet 2025. Lors de cette réunion, le Conseil d’Administration a examiné les comptes consolidés au 30 juin 2025. Les procédures d’examen limité sur les comptes intermédiaires consolidés ont été effectuées et un rapport sans réserve a été émis par les Commissaires aux comptes.

Footnotes

  1. ^ Hors opérations exceptionnelles et significatives qui n’impactent pas le résultat opérationnel courant, voir réconciliation en annexe.
  2. ^ Inclut une contribution de + 2,3 % de l'Argentine dans un contexte d'hyperinflation, en forte baisse par rapport à 2024.
  3. ^ Sur la base du résultat net récurrent, voir réconciliation en annexe.
  4. ^ Marge opérationnelle hors effet énergie. Résultat net récurrent hors opérations exceptionnelles et significatives qui n’impactent pas le résultat opérationnel courant.
  5. ^ Inclut la contribution de l'Argentine pour + 0,4 %, en forte baisse par rapport à 2024.
  6. ^ Inclut la contribution de l'Argentine pour + 0,4 %, en forte baisse par rapport à 2024 et inclut une contribution de + 0,2 % liée à la croissance au 1er semestre 2025 des activités transférées de MG&T vers Industriel Marchand.
  7. ^ Variation publiée calculée sur le chiffre d’affaires 2024 publié, non retraité du transfert de certaines activités de MG&T en début d’année 2025. Voir annexe.
  8. ^ Inclut une contribution de + 0,5 % liée à la croissance au 1er semestre 2025 des activités transférées de MG&T vers Industriel Marchand. Voir annexe.
  9. ^ Hors transfert interne d’actifs. Voir annexe.
  10. ^ Inclut la contribution de l'Argentine pour + 0,9 %, en forte baisse par rapport à 2024.
  11. ^ Inclut une contribution de + 0,7 % liée à la croissance au 1er semestre 2025 des activités transférées de MG&T vers Industriel Marchand. Voir annexe.
  12. ^ Cette croissance comparable ne tient pas compte de l’effet périmètre lié au transfert interne des activités de MG&T vers Industriel Marchand. Voir annexe.
  13. ^ Voir définition en annexe.
  14. ^ Voir définition et réconciliation en annexe.
  15. ^ Inclut une contribution de + 2,3 % de l'Argentine dans un contexte d'hyperinflation, en forte baisse par rapport à 2024.
  16. ^ Hors acquisition d'Airgas en 2016.
  17. ^ Inclut les projets industriels de croissance d’un montant d’investissement supérieur à 10 millions d’euros. Voir définition en annexe.
  18. ^ Renewable Fuel of Non-Biological Origin : carburant renouvelable d’origine non biologique.

  • Combinant performance et moteurs de croissance, Air Liquide poursuit sa trajectoire au 1er Semestre 2025

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